上周，众多损失惨重的股民经历了一场从地狱到天堂般的惊喜。政府终于出台市场期待已久的政策：将印花税降到一年前1‰的水平--这直接使沪指在第二天大涨9.29％，更有千只股票逼近涨停，该局面12年来未曾有过。加上规范大小非解禁、严惩老鼠仓、《人民日报》社论稳定市场信心以及将推出融资融券的消息等一系列政府"组合拳"，似乎让已濒临绝望的市场信心得到重振。沪指也从跌破3000点关口一直放量上扬至3705点。
　　究竟如何理解这一轮政策"组合拳"的背后之意，"救市"仅仅是"救急章"？还是要在纠偏的基础上重新树立市场监管的坐标？如果中国股市真的能够在此轮涨跌中逐步建立起超越于"救市思维"的监管体制，其实践意义可谓深远。

　1.如何看待"救市"？

刘纪鹏：调整政策是对"政策市"的纠正
　　（中国政法大学法与经济研究中心教授）
　　不应把调整印花税和规范大小非解禁理解为简单的救市，这也是正常的政策调整。中国股市需要呵护，需要把过去不适应股市正常发展的政策取消。印花税的措施实际上是对过去"政策市"的纠正，因为在去年股市增长过快的时候用了上调印花税的行政性手段，因此税率下调表明，原来印花税的政策性手段使命已经完成。这是一个终止"政策市"的信号，而不是救市的手段。总是陷在救市的思维里，将使今后很多措施处于被动边缘，会使股民产生对政策的依赖，一旦亏损就希望政府出台措施保护投资者，就使市场永远都是"政策市"。如果不从制度创新的角度去看规范大小非解禁，而仅停留在救市层面，就会误认为政府任意改变了市场规则，这也是不正确的。因此政策调整体现了尊重股市内在发展规律的正确思路，也恰恰是对"政策市"的修正。

2.监管角色如何定位？
刘纪鹏：政策不应成为调整股市点位的工具
　　从税收的特点看，印花税不应该成为压制股市的一个手段。因为税收具有稳定性、强制性和无偿性（即一旦政策颁布，纳税人就不能与政府讨价还价）。政府在推出税收政策时应格外慎重，在印花税政策上更不应该采取突然袭击。应该经过公开讨论酝酿后才作出决定，印花税不应该作为调整大盘点位的政策工具。照理说印花税下调不应该起到"起飞股市"的效果。但由于去年印花税上调对股市进行了打压，因此这轮下调让投资人看到了政府压制股市手段终止的信号，也让市场恢复了信心，看到了呵护市场的政策就要出台的希望。这使得降低印花税起到了起飞股市的效果。
3.股市如何更成熟？
刘纪鹏：要对监管者进行制度教育
　　使得股市成熟的核心问题是对监管者进行制度教育。中国市场最大的风险来自于政策不明朗的风险，也来自于政策对市场过度干预的风险。政府没有打压股市的权利，却有拯救股市的责任。在监管上，西方市场"只救不压"的做法值得借鉴。即，当股市处于高点蕴含风险的时候，采取风险提示手段对投资者进行警示，尊重市场自身的发展规律，而不是人为刺破泡沫；当股市超跌并危害经济的时候要出手挽救。中国股市还是一个新兴加转轨的市场，还有诸多难题需要解决，例如大小非解禁，A、B股的问题， A、H股的问题等等，还面临着 T+0、融资融券、股指期货等制度创新，市场远未完善，政府对于推进市场走向规范和制度创新要发挥较大影响，不过应该更多从制度层面发挥作用。